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研报正文

行业消息

1.美国总统特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税。公告显示，将自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%的关税。

2. 美国白宫发表声明称，美国总统特朗普签署了一项行政命令，暂停对低价值货物的最低限度免税待遇。声明称，自8月29日起，通过国际邮政网络以外的方式寄送的价值等于或低于800美元且原本符合最低限度免税条件的进口货物将被征收所有适用关税。

3. 美国总统特朗普宣布，美国已与韩国达成一项全面和完整的贸易协定。根据协议，韩国将向美国支付3500亿美元用于由美国拥有和控制的投资项目，这些项目将由特朗普亲自选定。

4. 据CME“美联储观察”：美联储9 月维持利率不变的概率为54.3%，降息25个基点的概率为45.7%。美联储10月维持利率不变的概率为34.6% ，累计降息25个基点的概率为48.8%，累计降息50个基点的概率为16.6%。

观点总结

美联储中性偏鹰利率基调压制金价，但关税局势边际升温，沪金2510合约盘中触底反弹，对于降息路径敏感度较高的银价延续承压回调格局。美联储于昨夜声明中虽指出经济增速有所放缓，却未就何时启动降息给出明确议程。鲍威尔强调货币政策仍需保持“适度”紧缩，以防通胀重回上行轨道，整体基调符合市场预期，对年内降息预期造成打压。

美国第二季度GDP年化增速大幅超出市场预期，但主要受净出口反弹推动，国内最终需求分项仍维持疲软态势，表明实体经济内部动能存在分化。ADP小非农数据显示，强劲就业增长很大程度上反映企业对贸易摩擦忧虑的缓和与商业信心的恢复，尽管进口关税依旧令供应链承压，但劳动力市场仍然展现出可观的扩张动能。

FOMC会议后，美元与收益率的同步走高抬高了持有零息资产的机会成本，对金价构成上行阻力。地缘政治风险依旧对黄金形成结构性支撑。美国总统当日宣布对俄罗斯设定更为严厉的结束乌克兰冲突最后通牒，并威胁对进口俄油的国家加征高额关税，引发油价和风险偏好的双重震荡;市场对大宗商品供应链中断的担忧再次升温，也在避险情绪与风险资产博弈中凸显黄金的对冲属性。

操作上建议，短线暂时观望为主，中长期逢低布局思路对待。沪金2510合约关注区间760-780元/克，沪银2510合约关注区间9000-9200元/千克。