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研报正文

装置信息

东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40-45天。逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月。

【重要资讯】

国际原油回顾：EIA数据显示美国原油及成品油均累库，但美联储降息预期降温，加之特朗普对俄制裁带来的不确定性盖过了这些利空，使得油价延续偏强走势。PTA在三季度仍要投产新装置，与PX在时间产生了错配。当下PX库存处于历史低位，所以底部的支撑较为稳固。

日后PX效益能否持续向上，则取决于是否有更多的预期外因素支撑。PX当下处于产业链的优势低位，社会库存保持去化，不过目前聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后，下游开工存在较强下滑预期。7月31日PX CFR中国价格为 858美元/吨，油价区间波动，进而PX成本驱动持续性欠佳。国内PX维持去库周期，但对低加工费下 PTA装置运行稳定性担忧升温。

虽然华东150万吨PTA装置短停且300万吨PTA装置降负荷，但对产量影响不大，对PTA市场提振效果不佳。大宗化工品行情整体偏弱，PTA行情下跌。当前PTA加工费进入低位区间，但计划外的装置检修较难提振价格，因为供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色。

在宏观气氛转热的背景下， PTA引来一波上行，但基本面没有共振的情况下很难有趋势型向上行情。当下PTA供应充足，关注8月上旬数套PTA装置检修传闻是否兑现。聚酯减产目前按下暂停键，开工维持相对稳定，织造的负反馈目前只传递至聚酯环节。从产业链利润来看，成本端的强势驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜。PTA将在震荡中前行，成本是主导因素。

聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5950-6080元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。聚酯原料PTA及瓶片期货偏弱运行，瓶片供应端报价多数下调，市场交投气氛清淡。近期瓶片供应端开工水平暂时延续低位，市场供应充足。下游终端补库节奏放缓，市场交投刚需小单跟进。

【交易策略】

商品市场整体气氛回落，TA2509合约以4808元/吨(-1.27%)收盘，日内成交量77.54万手;没有更多的意外利好，PX2509合约以6928元/吨(-0.89%)收盘，日内成交量15.97万手;PR跟随成本运行，2509合约以5974元/吨(-1.03%)收盘，日内成交量3.47万手。

隔夜原油市场， 随着美国关税最后期限，投资者考虑延长美国和墨西哥之间的现有贸易协议，以及预计欧佩克及其减产同盟国将在9 月份再次大幅增产，国际油价出现回调。基本面没有预期外的消息，预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR偏弱运行。