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研报正文

【焦煤周度市场概要】

整体观点

供应方面，产地供应虽有回升预期，但短期受制于事故检修等影响，供应暂偏紧，关注后续产量回升情况。需求方面，近期宏观情绪退温，市场交易回归现实，目前钢材需求一般，钢材开始累库，市场心态转弱，铁水面临见顶，但当前钢厂仍有利润，铁水或暂能保持高位震荡一段时间，需求端驱动边际转差。库存方面，焦煤库存低于往年同期，价格有韧性。整体来看，目前焦煤供应虽有回升预期但暂偏紧，需求端驱动边际转差，短期现货支撑减弱，目前盘面升水蒙煤较多，市场情绪较差，策略上建议轻仓逢高试空，后续继续关注钢材去库情况。

产地方面，供应有继续回升预期，但短期事故、检修等因素影响产量回升速度偏慢，整体供应仍偏紧，关注后续产量增加情况。

进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均进煤1044车，较上周日均降133车;周初288口岸暴雨导致本周前两日进车明显减少。截至6月2日，甘其毛都口岸库存310.4万吨，较上周降15.1万吨。

海运焦煤方面，海运焦煤大幅上涨，国内煤价弱稳，澳煤进口利润再次倒挂。

【焦煤周度市场概要】

需求方面

焦企方面，焦炭价格暂稳，入炉煤成本小幅回落，山西和内蒙焦企利润小幅扩大至40附近，焦企生产积极性继续维持高位，焦企焦煤刚需维持，但补库意愿较小。

钢厂方面，钢联铁水日产量量微降。从驱动看，近期宏观情绪退温，市场交易回归现实，目前钢材需求较差，钢材开始累库存，市场心态转弱，铁水面临见顶，但当前钢厂仍有利润，铁水或能保持高位震荡一段时间，需求端驱动边际转差。继续关注钢有材去库、钢材利润以及铁水产量回升情况。

库存方面，本周煤矿原煤库存增加，港口库存下降，下游钢厂、焦化厂炼焦煤库存合计小幅增加，口岸库存小幅下降，整体库存小幅增加，库存水平处于历史偏低位置，价格弹性较大。

现货仓单，现货情绪转差，口岸蒙5仓单1570附近，山西煤仓单1620附近。

【焦炭周度市场概要】

整体观点

供应方面，焦炭现货暂稳，入炉煤成本小幅下降，焦企盈利扩大，焦企焦炭产量暂能维持高位。需求方面，近期宏观情绪退温，市场交易回归现实，目前钢材需求一般，钢材开始累库，市场心态转弱，铁水面临见顶，但当前钢厂仍有利润，铁水或暂能保持高位震荡一段时间，需求端驱动边际转差。整体来看，目前焦炭供应暂宽松，成本支撑开始减弱，需求端边际转差，现货支撑减弱，焦炭现货暂有被提降一轮风险，目前盘面仍然升水较多，短期盘面或震荡偏弱运行，策略上建议轻仓试空，后续继续关注钢材去库情况。

供应方面

产地方面，焦炭价格暂稳，入炉煤成本小幅回落，山西和内蒙焦企利润小幅扩大至40附近，焦企生产积极性继续维持高位。

【焦炭周度市场概要】

需求方面

钢厂方面，钢联铁水日产量量微降。从驱动看，近期宏观情绪退温，市场交易回归现实，目前钢材需求较差，钢材开始累库存，市场心态转弱，铁水面临见顶，但当前钢厂仍有利润，铁水或能保持高位震荡一段时间，需求端驱动边际转差。继续关注钢有材去库、钢材利润以及铁水产量回升情况。

库存方面，焦企焦炭库存小幅下降，港口库存小幅下降，下游钢厂焦炭库存小幅下降，合计库存小幅下降，库存处于历史偏低位置。

现货仓单，焦炭现货暂稳，山西孝义水熄准一正常出厂价格1800，折算厂库仓单成本2130左右，按港口195现货准一价格，折算仓单成本2120左右。

【煤矿产量有恢复预期，但回升速度偏慢】

近期主产区部分煤矿产量有所提升，另外部分区域煤矿因事故及检查等因素影响有新增停减产情况，区域内供应不同程度减量，整体影响本周焦煤供应再度缩减，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少1.85万吨至847.65万吨，产能利用率周环比下降0.18%至83.92%。

【焦煤产地库存继续回升】

受近日钢材及期货盘面持续走弱影响，市场情绪有所转弱，下游采购节奏放缓，焦企多维持按需采购，煤矿整体签单一般，库存有所累积，但下游刚需补库支撑下，多数暂无库存压力，汾渭统计本周样本煤矿原煤库存周环比增加13.59万吨至215.58万吨，精煤库存周环比增加5.95万吨至148.19万吨。

【蒙煤甘其毛都口岸通关维持高位，库存总体高位】

6月3日-8日甘其毛都口岸日均进煤1044车，较上周日均降133车;三大口岸日均进煤2009车，较上周通关日均下降176车，同比增长43.7%。周初288口岸暴雨导致本周前两日进车明显减少。

截至6月2日，甘其毛都口岸库存310.4万吨，较上周降15.1万吨。

【澳煤进口利润再次倒挂】

受7月澳洲部分矿山检修，供给可能会减少，叠加印度大选结束，需求可能会有所提升影响，海外炼焦煤市场情绪转暖，价格大幅上涨，一周内一线、二线主焦远期FOB上涨13-15美金。本周，澳洲一线主焦煤CFR大幅上涨15美元至272.55美元，测算中国到岸仓底完税成本2233元，山西同品质煤种按出厂含税1950元测算，对比山西煤，澳煤价格小幅倒挂，国内沿海终端钢厂和贸易商接货谨慎。

【焦炭供应端】

由于产地焦企利润尚可，生产积极性较高，叠加钢厂维持按需采购，焦企整体出货顺畅，开工维持在相对高位，不过近期依然有焦企检修，开工小幅回落，汾渭监测的样本焦企产能利用率80.23%，较上周同期减少0.13个百分点。

【双焦下游】

华东部分长流程钢厂螺纹利润继续收窄至70左右。

【双焦下游】

近日终端消费疲软，钢价震荡下跌，钢厂盈利能力下降，打压焦炭意愿增强，市场情绪逐步弱化，焦化企业采购心态谨慎，多消耗厂内原料库存，汾渭统计样本焦企原料煤库存周环比下降0.25天至6.78。

【双焦下游】

随着宏观情绪减弱，黑色期货开始下跌，钢材价格同步变动，市场情绪回落，贸易商采购意愿较低，伴随铁水产量连续两周少量回调，刚需小幅回落，不过钢厂整体仍维持刚需采购，焦企整体出货保持顺畅，库存小幅变动，本期汾渭监测的样本焦企库存为20.09万吨，较上周同期增长3.08万吨。

本周钢厂多保持按需采购，由于市场情绪偏弱及焦企开工保持高位，焦化送货积极，影响本期监测样本点钢企焦炭库存可用天数10.19天，较上周同期微增0.03天。

【双焦总库存】

双焦总库存仍处在低位，价格弹性较大。