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研报正文

【焦煤】

24日黑龙江主流大矿炼焦煤长协价跌100-130元/吨，主焦执行1070-1100元/吨跌130元/吨，肥煤执行1120元/吨跌130元/吨，1/3焦煤执行800-1020元吨跌130元/吨，气煤执行790-880元/吨跌100元/吨，以上均为出厂价现金含税，该价格追溯至6月1日起执行。

评：原料价格逐步向稳，煤价已接近历史低位，矿端库存压力仍较大，贸易商买货情绪不高，煤价继续向下动力不足，成本支撑显现。下游钢厂利润较好，价格无较大涨跌变化，对原料价格继续下压积极性不高。焦企利润已达盈亏平衡点，暂无减产意向，焦炭后市看稳居多，反弹可能性较小，预计后续焦炭价格将持稳运行。

【PTA】

PXCFR当前报898美元/吨，PX-N257美元/吨;华东PTA报5095元/吨，PTA现金流成本为5018元/吨;本周需求端下游聚酯行业负荷增1.1%至92.0%，其中长丝行业负荷91.4%。华东织企坯布库存34.0天，周环比下降1.0天。

评：PTA方面，尽管福海创和恒力装置检修兑现，不过随着新装置投产，且PTA后续装置检修计划不多，但终端订单疲软导致下游仅能被动跟涨，需求未实质性改善，织机印染开工下滑亦削弱补库持续性预期，7月PTA供需仍弱。成本方面，6月尽管PX检修装置逐步回归，但下游PTA因检修装置重启叠加新装置投产较预期提前，PX供需预期仍偏紧，6月仍存去库预期，短期PXN仍偏强;原油下跌。PTA高位沽空。

【橡胶】

泰国原料胶水价格57.75泰铢/公斤，杯胶价格47.15泰铢/公斤;云南胶水制全乳13300价格元/吨，制浓乳13400价格元/吨;海南胶水制全乳价格12400元/吨，制浓乳胶价格14000元/吨;据越媒6月23日报道，越南橡胶生产商全球橡胶供应链的关键一环正面临挑战，因为超过60%的生胶来自不符合《欧盟零毁林法案》(EUDR)的小农，EUDR法规将从2025-08-06起正式适用于进入欧盟的大型进口商，从2025-08-06起正式适用于中小型进口商。

评：天然橡胶处于供应季节性增量需求维持偏弱的格局。供应端，降雨干扰产区上量降雨量偏多干扰上量节奏，原料坚挺，利润微薄。原料价格仍需进行上量压力测试，寻找下方支撑。需求端，周内轮胎样本企业产能利用率恢复性提升，工厂维持按需采购原料，成品库存高位仍限制开工上方幅度。震荡思路。